2013年鋼材現(xiàn)貨市場自2月份起一路下行，目前整個(gè)鋼鐵行業(yè)基本面依然較弱，4月份全國粗鋼日均產(chǎn)量創(chuàng)歷史次高，5月下旬之后汽車、家電等終端行業(yè)逐步進(jìn)入消費(fèi)淡季，而鋼廠和社會(huì)庫存目前仍處相對(duì)高位，后市拋售壓力較大，供需形勢(shì)較為嚴(yán)峻。2013年主流鋼廠出廠價(jià)在經(jīng)歷四漲一平一降后，7月份會(huì)如何調(diào)整呢？筆者將對(duì)此進(jìn)行淺析，僅供參考。

一、鋼材及原材料市場現(xiàn)狀
　　　鋼材市場方面：據(jù)Mysteel監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，截止2013年5月31日，以上海市場價(jià)格為例，各品種均較年初高點(diǎn)明顯下跌，其中熱軋卷板跌幅最大，較今年高點(diǎn)下跌920元/噸（跌幅達(dá)21%）。且已有數(shù)個(gè)品種跌破2012年低點(diǎn)，其中三級(jí)螺紋鋼跌幅最大，較去年低點(diǎn)下跌210元/噸（6%）。

圖表1：2013年鋼材現(xiàn)貨市場概況

                數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)云終端、MRI
　　　原料市場方面：上漲看需求，下跌看成本。據(jù)Mysteel監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，截止2013年5月31日，各品種中澳礦PB粉期貨跌幅最大，較今年高點(diǎn)下跌47美元/噸（30%）。跌破2012年低點(diǎn)的數(shù)個(gè)品種中，以邯鄲噴吹煤跌幅最大，較去年低點(diǎn)下跌55元/噸（6%）。國際大宗商品價(jià)格下跌，澳洲央行降息也從側(cè)面反映未來礦石需求前景并不明朗，預(yù)計(jì)后期成本支撐力度將進(jìn)一步減弱。

圖表2：2013年原材料市場概況

                數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)云終端、MRI

二、鋼廠主要品種出廠價(jià)與現(xiàn)貨價(jià)差對(duì)比
　　　各主流鋼廠2013年6月份出廠價(jià)（掛牌）普遍下調(diào)，5月板材類各品種期現(xiàn)價(jià)差環(huán)比漲跌互現(xiàn)，但是整體價(jià)差仍呈現(xiàn)為明顯擴(kuò)張態(tài)勢(shì)，后期下調(diào)壓力較大。以寶鋼熱軋為例，自2012年9月份鋼材現(xiàn)貨市場止跌反彈至今，熱軋出廠價(jià)共經(jīng)歷兩跌一平五漲一平一跌。考慮到鋼廠調(diào)價(jià)的滯后性，這十次調(diào)價(jià)中剔除9月和10月補(bǔ)跌的兩次不算，累計(jì)上漲831元/噸（含稅）。而從現(xiàn)貨市場來看，據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)，2013年5月31日，上海市場價(jià)格為3400元/噸，較2012年低點(diǎn)高140元/噸。單從數(shù)據(jù)上來看，鋼廠出廠價(jià)的漲幅遠(yuǎn)大于現(xiàn)貨市場，因此鋼廠本期出廠價(jià)有適當(dāng)下調(diào)，修正倒掛幅度的必要。另據(jù)市場人士反饋，目前部分鋼廠廠內(nèi)庫存高于正常水平20%，且訂單不夠飽滿，也從側(cè)面印證鋼廠采取降價(jià)爭量的策略以穩(wěn)定生產(chǎn)的概率較大。
　　　5月份長材明顯下跌，近日開始止跌反彈，若反彈力度和時(shí)間尚可，則中旬出廠價(jià)或?qū)⒎€(wěn)中偏強(qiáng)。沙鋼2013年6月1日出臺(tái)上旬價(jià)格政策，三級(jí)螺紋出廠價(jià)（掛牌）為3410元/噸，較上一旬大幅下跌250元/噸，較同期杭州市場現(xiàn)貨價(jià)格高出150元/噸（價(jià)差較2011年以來均值低24元/噸,），較去年同期低760元/噸。
　　　由于建材調(diào)價(jià)頻率以旬為單位，較板材對(duì)市場的反應(yīng)更靈敏；且建材類鋼廠營銷方式與板材的直供為主不同，基本以代理為主。因此建材類鋼廠調(diào)價(jià)更為貼近市場，其掛牌價(jià)與實(shí)際成交價(jià)的差異較小。另由于建材類產(chǎn)品金融屬性更強(qiáng)，此類鋼廠多以期現(xiàn)結(jié)合的方式，配套操作，經(jīng)營管理靈活多變，且控盤能力更強(qiáng)。在市場弱勢(shì)格局下，代理商多以超賣獲補(bǔ)形式賺取豐厚利潤（詳見下圖）。
　　　考慮到市場價(jià)格前期跌幅過大且速度過快，期螺止跌回升，加之部分抄底和節(jié)前補(bǔ)庫需求致成交有所放量，恐慌性拋貨情緒得以遏制，市場心態(tài)趨穩(wěn)。預(yù)計(jì)螺紋鋼中旬調(diào)價(jià)有望穩(wěn)中偏強(qiáng)，具體要看近期期貨及現(xiàn)貨市場走勢(shì)。

圖表3：沙鋼出廠價(jià)與杭州現(xiàn)貨市場對(duì)比

                數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)云終端、MRI

三、近期宏觀、供需及成本分析
　　　國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇。美國就業(yè)和消費(fèi)數(shù)據(jù)表現(xiàn)向好，表明其內(nèi)需正在逐步恢復(fù)。歐元區(qū)多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)疲軟，未來經(jīng)濟(jì)可能會(huì)繼續(xù)下行，為此歐洲央行再次降息25個(gè)基點(diǎn)，以刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)依舊低迷，PMI、消費(fèi)、投資等多項(xiàng)數(shù)據(jù)均有所回落，雖然工業(yè)增速小幅回升，但主要是由于去年同期基數(shù)較低所致。
　　　粗鋼產(chǎn)量旬環(huán)比有所減少，但降幅不明顯，鋼廠庫存高企。中鋼協(xié)公布的最新數(shù)據(jù)顯示，2013年5月中旬全國預(yù)估日產(chǎn)量為218.5萬噸，較上月同期環(huán)比減少0.35%。5月中旬重點(diǎn)大中型鋼鐵企業(yè)旬末鋼材庫存量達(dá)1368萬噸，較上旬增加4.51%，較上月同期增加0.13%。
　　　鋼材社會(huì)庫存連續(xù)第11周下降。具體來看，截止2013年5月31日，重點(diǎn)城市鋼材社會(huì)庫存總量為1819.8萬噸，較前一周減少41.7萬噸，降幅達(dá)2.2%；較上月同期減少185.8萬噸，環(huán)比減少9.3%；與去年同期相比，庫存總量增加126.9萬噸，同比增長7.5%。
　　　下游需求不溫不火。房地產(chǎn)投資增速維持高位，商品房銷售持續(xù)回暖。由于一季度宏觀經(jīng)濟(jì)增速低于預(yù)期，預(yù)計(jì)短期內(nèi)政府可能不太會(huì)給予房地產(chǎn)行業(yè)過大的調(diào)控壓力。汽車、機(jī)械等行業(yè)延續(xù)之前的溫和復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，造船行業(yè)表現(xiàn)依然低迷。
　　　從鋼廠成本及盈利方面來看，尚未跌破去年低點(diǎn)，目前價(jià)位還不能有效倒逼鋼廠大面積減產(chǎn)檢修。據(jù)MRI成本模型最新數(shù)據(jù)顯示，截止2013年5月30日，熱軋、冷軋、中厚板、螺紋鋼四個(gè)品種中虧損最嚴(yán)重的為中厚板,達(dá)270元/噸。就2013年來看，冷軋和熱軋盈利空間收窄最為明顯，分別較2013年高點(diǎn)下跌159和531元/噸。就2012年低點(diǎn)來看，目前四大品種尚未跌穿去年虧損低點(diǎn)，其中螺紋鋼距去年低點(diǎn)最近，僅差126元/噸。

    結(jié)論
　　 綜上，鋼材現(xiàn)貨及原材料市場漲跌互現(xiàn)，但星星之火是否能夠燎原尚需觀察。板材類鋼廠主要品種期現(xiàn)倒掛幅度有大有小，但仍需適當(dāng)修正。建材倒掛幅度適中，其受期貨及現(xiàn)貨反彈帶動(dòng)趨勢(shì)若能延續(xù)，則后期鋼廠出廠價(jià)或穩(wěn)中偏強(qiáng); 若反彈很快結(jié)束，則其中旬調(diào)價(jià)趨穩(wěn)的概率增加。國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)仍在復(fù)蘇途中，供需矛盾較為突出，各品種虧損幅度尚未跌穿去年低點(diǎn)，不足以倒逼鋼廠大規(guī)模減產(chǎn)檢修。我們認(rèn)為主流鋼廠2013年7月份出廠價(jià)格（掛牌）板材類或?qū)⒀永m(xù)穩(wěn)中趨弱態(tài)勢(shì)，下調(diào)幅度或?qū)⑿∮谏掀冢婚L材類產(chǎn)品中旬或?qū)⒏€(wěn)中趨強(qiáng)。具體調(diào)價(jià)幅度如下：

圖表4： 各品種漲幅對(duì)比